AK的棒槌練習場

    台 灣中央銀行在 15 日發布「 虛擬資產交易所 FTX 破產事件的原因及啟示 」分析報告，認為 FTX 破產主要有四大原因。 第一，FTX 破產的根本原因，並非流動性不足，而是挪用客戶資產，FTX 帳上的美元資產被挪用到僅剩兩億美元，無法支應高達 51.4 億美元的負債。 第二，FTX 對內的公司治理徹底失敗，存在財務報表未經審計、沒有董事會會議紀錄、現金管理內控不足等重大缺失 ，在這種鬆散公司治理下，自然也就無法阻止握有公司大權的 FTX 創辦人 SBF 將 FTX 帳戶內的資金（也包括客戶的資金）當作個人金庫般隨意使用。 第三，FTX 對外積極營造受監管的正面形象，但其總部卻選擇在監管較為寬鬆的巴哈馬，為其國際客戶提供服務，並未正確地在客戶當地接受適當的監管，這使 FTX 不用負擔國際客戶當地法令遵循的成本，能從監管套利中獲取利益， FTX 國際客戶的權益沒有得到應有保障，也形成國際間虛擬資產跨境監管的漏洞。 第四，FTX 不是銀行，卻以提供利率高達 8%的活期存款向大眾吸金。FTX 客戶存入金額在 1 萬美元以內，可享 8% 的年利率，存入金額在 1 萬美元到 10 萬美元間，則可享 5%的年利率，這吸引許多追求穩定報酬的投資人，導致 FTX 破產的影響波及更多人。     FTX 事件五大啟示 針對 FTX 破產，央行列出 5 大啟示。 第一，大型虛擬資產交易所倒閉勢將引發市場連鎖效應 第二，虛擬資產業者透過代幣從事吸金、存款及借貸等業務，這些金融代幣化的行為並未改變業務本身的金融屬性。 第三，虛擬資產交易所創造的投資新工具與金融商品無異，就是證券代幣化的運作模式 第四，FTX 事件促使國際間再次呼籲相關金融監理機關強化虛擬資產監管。 第五，目前台灣民眾如投資非經核准在境外提供的商品，應自行評估風險。未來主管機關對虛擬資產等高風險的投資，宜適度漸進納管」。          

勞倫斯·克尼厄姆 本文摘自2001年出版的《向格雷厄姆學思考、向巴菲特學投資》一書，摩根銀行2001年十佳商業讀物。在《向格雷厄姆學思考、向巴菲特學投資》一書中，克尼厄姆把分析重點放在基本面上，分析了由兩位市場大師所創立並定義的那些投資的基本要素。他抨擊了當今的一些投資神話，認為要想在投資中獲勝，必須利用基本事實和有效工具，分析投資企業的投資價值。這本非同尋常的著作，利用大量事實和分析，說明了當今時代市場獨有的力量正在使用股票價格與價值之間的差距變得越業越大，令人信服地解釋了該如何消除這些差距，以及如何通過使用由格雷厄姆和巴菲特創建的商業分析投資方法和投資觀念去發現價值低估的股票。 來自歷史上最成功的投資專家的永恆觀點，由本傑明.格雷厄姆和沃倫.巴菲特建立的經過無數實際驗證的成功的投資策略。克尼厄姆把分析重點放在基本面上，分析了由兩位市場大師所創立並定義的那些投資的基本要素。他抨擊了當今的一些投資神話，認為要想在投資中獲勝，必須利用基本事實和有效工具，分析投資企業的投資價值。 這本非同尋常的著作，利用大量事實和分析，說明了當今時代市場獨有的力量正在使用股票價格與價值之間的差距變得越業越大，令人信服地解釋了該如何消除這些差距，以及如何通過使用由格雷厄姆和巴菲特創建的商業分析投資方法和投資觀念去發現價值低估的股票。來自歷史上最成功的投資專家的永恆觀點，由本傑明.格雷厄姆和沃倫.巴菲特建立的經過無數實際驗證的成功的投資策略。 全文約1.2萬字，需要佔用您半小時的來閱讀此文。 什麼是價值投資？ 價值投資多少帶有幾分好奇的意味。它的熱愛者們往往對理念問題很感興趣。他們人熱衷於閱讀商業分析和投資方面的各種書籍並認為這至關重要，因為他們覺得沒有單獨的一本書（包括本書在內）能夠提供關於某一特定主題（當然也包括投資）的所有知識。 當今的投資模式 價值投資再次變得時髦起來了。在20世紀90年代的股市狂潮中，只有少量的投資者仍然堅持自己的投資原則：尋找並投資那些市場價值被低估的股票。大部分投資者靠在市場上投機獲利，他們承受巨大的風險，最後損失慘重，而價值投資者卻倖免於難。儘管投機者似乎可以誇耀他們在短期內的高回報，價值投資者在長期內卻遙遙領先。當前，雖然價值投資理念重新獲得重視，但很多人仍然缺乏一個清晰地概念；什麼是價值投資？當今世界有五種投資模式佔據統治地位： （1

  萬物皆週期，海運更甚。   疫情下的航運為很多人提供了一把史詩級的暴富機會：一個原本1500美金的集裝箱，疫情中能賣到3、4萬美金，行業內甚至也戲稱：“2020年買深圳灣一號的跨境賣家，在2021年把房子賣給了貨代。” 二級市場的表現更為瘋狂。比如去年的大牛股中遠海控，2021年的淨利潤就有893億，而2022年Q1仍保持着78.6%的增長（即276億）；同時，遠洋巨頭馬士基股價漲了3倍，陽明海運更是暴漲46倍，中聯航運也在去年提交了招股書，怎麼看這都是一個航運收穫的大年。 然而當業內很多人在憧憬如何把錢花出去時，海運卻迎來了一場斷崖式下跌，擊碎了這場暴富夢。 通常Q3是全球海運的傳統旺季，但是今年的Q3格外慘淡。去年美西航線上一個2萬美金的貨櫃，如今跌回了3000美金；不少貨代公司開始被曝出暴雷、跑路等負面消息。 反映大宗幹散貨價格走勢的FBX指數，截止到10月21日平均價格為3369美金，較去年9月份的歷史高點，已下跌了70%。不止於此，伴隨着2023年還將有近240萬標箱的新船運力交付，這條起伏巨大的週期曲線似乎仍在蔓延中。 如果將海運週期畫為一條實線，那麼兩邊撥動線條的是供給與需求兩隻大手。這麼看似乎就能讀懂了海運的週期，只不過儘管大方向不錯，但是每次週期輪迴，都避不開其中交錯穿插的黑天鵝事件。 破產、暴富的輪迴往復   要想看懂週期這件事兒，就得從集裝箱運輸開始溯源。 1957年，隨着一聲號角響起，世界上第一艘經過改裝的全集裝箱船——蓋脱威城（Gateway City）號，緩緩駛入大西洋，拉開了人類航運歷程的新序幕。 這裏的新主要體現在集裝箱對於全球物流系統的影響：為了適應集裝箱的應用，從堆場、碼頭、起吊、船舶、汽車乃至公路、橋樑、隧道等各個單位，形成了一套適用於集裝箱的標準化運輸體系。 儘管在集裝箱誕生之初，航運公司的高管們並不好看這項業務，甚至認為未來十年都還不到運用集裝箱的時候。但隨着1961年，國際標準化組織（ISO）開始討論制定標準集裝箱尺寸，集裝箱運輸的優勢才逐漸被人們認可，以海上運輸為主導的國際集運走向了快速發展的階段。 1965年，6家船公司宣佈將在第二年啟動通往歐洲的集裝箱業務；1969年董浩雲正式成立“東方海外貨櫃航運公司”，將7條舊船改為集裝箱船，後又向日本船廠買了7條新船；同年美國也建造了25艘集裝箱船，最大的一艘裝載量近200

  要問，投資這事到底複雜麼？我想很多人的回答都是肯定的。 確實，宏觀上，他可能涉及國家政治、經濟、歷史、軍事；中觀上，涉及行業格局演變、產業技術進步、上下游產業鏈變遷；微觀上，涉及企業發展戰略、公司治理、管理層素質、財務狀況、產品創新、營銷策略等方方面面。 這樣一來，為了進行投資，你需要學習金融學、經濟學、心理學、會計學、統計學、社會學、企業管理學……看到這裏大概已經沒有人想做投資了。 那麼，有沒有簡單可行的法則能夠直接觸及投資的本質？我們能不能把那些無法把握的複雜因素留給老天，只做那些能夠把握的最簡單的事？ 答案在《投資中最簡單的事》這本書中。作者邱國鷺是高毅資本創始人，他在書中闡述了22年來自己從業餘炒股者到職業投資人的經驗心得。 01  逆向投資是最簡單的投資方式 任何領域的集大成者都具有超強的逆向思維能力，在投資領域尤為如此。 喬治•索羅斯説：凡事總有盛極而衰的時候，大好之後便是大壞。 查理•芒格説：倒過來想，一定要倒過來想。 巴菲特説：別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼。 這些大佬名言你多半也聽過，但卻未必懂其深意。這些投資名言不約而同地指向同一個法則：逆向投資。本書作者提到，在他自己做了十幾年投資後，他才深刻體會到逆向投資是超額收益的重要來源。 以2012年廣州宣佈汽車限購為例，當天汽車股紛紛跳水，接連下跌的股價過度反應了恐慌，實際上一個城市的限購併不能改變整體的需求 。之後半年的整體市場是下跌的，而汽車股卻平均逆市上漲了30%。再有，2010年的工程機械、2011年的銀行、2012年的地產，都反覆印證「逆向投資」的有效性。 逆向投資是最簡單也最不容易學習的投資方式，因為它不是一種技能，而是一種品格——品格是無法學習的，只能通過實踐慢慢磨鍊出來。 下跌的股票是否值得逆向投資？ 不是所有人都適合做逆向投資，也不是所有急跌的股票都值得買入。 什麼樣的股票當它下跌時值得逆向投資？關鍵看三條標準。 首先，看估值是否夠低、是否已經過度反映可能的壞消息。 估值高的股票其下調的空間大，加上這類股票的未來增長預期同樣存在巨大下調空間，因此這種下跌一般持續時間長而且幅度大，剛開始暴跌時不宜逆向投資。 其次，看遭遇的問題是否為短期問題、可解決的問題。 例如，零售股面臨的網購衝擊、新建城市綜合體導致舊商圈優勢喪失、租金勞動力成本上漲壓縮利潤空間等問題，這些都不是短期能夠解決